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　　投资要点

　　电气设备9861 下跌4.68%，表现弱于大盘。本周(4 月4 日-4 月8 日，下同)，发电及电网涨0.58%，工控自动化涨0%，风电跌2.22%，核电跌3.26%，发电设备跌3.69%，新能源汽车跌4.41%，锂电池跌4.51%，光伏跌5.2%。涨幅前五为东方铁塔、泰豪科技、*ST 天马、纳川股份、明阳智能；跌幅前五为天合光能、容百科技、拓日新能、风范股份、埃斯顿。

　　行业层面：电动车：受疫情影响，特斯拉上海工厂停产超10 天；供应链受疫情影响，蔚来官宣整车生产暂停；广汽埃安再调价，最高涨幅1 万元；奇瑞新能源再次宣布涨价，涨幅2900-5000 元；特斯拉德州工厂正式开业，美国M3 涨价1000-1500 美元；SNE:2 月宁德时代全球装机8.3Gwh，占比32%，中创新航首超三星SDI，占比4%；宁德时代德国工厂获得电芯生产许可；几何3 月交付量1 万+，Q1 交付2.6 万辆，同比+448%；金属钴报价56.85 万元/吨，本周-1.4%(环比，下同)，镍报价22.1 万元/吨，本周-2.2%，锰报价1.75 万元/吨，本周-4.4%，金属锂报价315 万元/吨，本周+0.6%，电池级碳酸锂报价51.74 万元/吨，本周持平，氢氧化锂报价49.15 万元/吨，本周持平，工业级DMC碳酸二甲酯报价0.58 万元/吨，本周+1.8%，三元622 型正极报价39.5 万元/吨，本周持平，三元811 型正极报价42.25 万元/吨，本周持平，磷酸铁锂正极报价16.45 万元/吨，本周持平，PVDF 报价67.5 万元/吨，本周持平，三元PVDF 报价85 万元/吨，本周持平。新能源：印度对华太阳能涂氟背板作出反倾销终裁；因地制宜发展分布式光伏！国家发改委发布北部湾城市群建设“十四五”实施方案；风光558GW+！22 地出台十四五装机规划；中国核电2022 年一季度光伏发电14.34 亿KWh，同比增长55.05%；新能源已成为甘肃第一大电源；据SolarZoom，本周单晶硅料252 元/kg，环比持平；单晶硅片166/182/210mm 报价5.55/6.7/9.05 元/片，环比持平/持平/+2.03%；单晶PERC166 电池报价1.12 元/W，环比持平；单晶PERC 组件报价1.84 元/W，环比持平；玻璃3.2mm/2.0mm 报价27.5/21.15 元/平，环增5.77%。工控&电网：3 月工控公司出货：伺服产品安川1.7 亿，YoY -51%；松下1.3 亿，YoY -13%；台达1.32 亿，YoY -18%；低压变频器ABB 3.9 亿，YoY -5%；安川0.86 亿，YoY -14%；中大型PLC 施耐德0.4 亿，YoY +25%。

　　公司层面：容百科技：预计2022Q1 归母净利2.8-3 亿元，同增134%-151%。华友钴业：受疫情影响减产的衢州子公司于2022 年4 月4 日有序复工复产。隆基股份：公司被取消在云南享有的优惠电价政策，将增加公司云南基地生产成本。天合光能：预计2022Q1 实现归母净利5-6 亿元，同增117.19%-160.63%。中环股份：投资206 亿元在内蒙古建设12 万吨高纯多晶硅等多个项目。东方电缆：中标粤电阳江青洲一、二海风项目66kV 海缆及敷设工程(A 标段)，约2.98 亿元。明阳智能：

　　预计2022Q1 实现归母净利13-15.5 亿元，同增408%-506%。三花智控：拟与敏实汽车技设立合资公司，规划在欧洲开展水冷板产品及相关零配件业务，出资人民币5,100 万元，占51%股权。雷赛智能：拟筹划股权激励计划，总计不超过800 万股，占总股本不超过2.65%。金盘科技：中标甘肃宝丰多晶硅上下游协同项目还原炉干式变流变压器设备招标项目，预计中标金额超1 亿元。双良节能：

　　拟50 亿元投建20GW 高效光伏组件项目；比亚迪：3 月新能源汽车产量10.67 万台，本年同比+416.96%；销量10.49 万台，本年同比+422.97%；派能科技：21 年营收20.63 亿，同增84%，实现净利3.16 亿元，同增15.19%；龙蟠科技：2021 年实现营收40.54 亿元，同增111.72%，归母净利润3.51 亿元，同增72.98%。天华超净：公司预计22Q1 归母净利润14.5-16 亿元，同增892%-995%。

　　投资策略： 3 月国内主流车企销量亮眼，我们预计3 月销量45-48 万辆，好于市场预期；Q1 销量120万辆+，全年600 万辆+(同增70%)已没有悬念。4 月行业排产仍受疫情影响，环比基本持平，但Q2新车密集发布，销量旺季逐步到来，我们预计6 月锂电排产环比增长提速，龙头全年预期翻番左右增长。欧洲3 月电动车逆势增长，已披露主流9 国合计销量为20.6 万辆，同环比+7%/+61%，虽增速放缓但渗透率23.0%，同环比+5.8/+2.4pct 进一步提升，全年仍预期30%增长至280 万辆；美国3月电动车销8.3 万辆，同环比+66%/+19%，若政策年中落地，全年销量有望翻番至130 万辆+。预计全球22 年电动车销1000 万辆+(同增60%)，25 年前持续高增均值期待，当前市场预期和估值明显偏低，强烈看好电动车板块超跌反转，强推锂电各环节龙头。欧盟光伏中期需求更为乐观2022 年也有望超市场预期，2022 年全球光伏装机240-250GW，近50%增长，其中国内我们预计90GW 左右，同增65%+，微观来看，3 月组件小幅减产应对成本压力和下游谈涨价，4 月组件涨价部分传导排产环比小幅好转，3 月下跌预期较为悲观，实际需求好，成长性明确，持续看好组件、逆变器环节，以及优质龙头。工控国产替代持续，景气度21 年12 月开始有所回暖，1&2 月龙头订单增长超市场预期，重点看好龙头汇川。风电抢装后成本大降进入平价时代，陆风22 年恢复增长，海风23 年恢复增长，关注平价后出口新机会。电网投资我们预计稳中有增，重点关注新型电力系统带来结构性机会。

　　重点推荐标的：宁德时代(动力电池全球龙头业绩大超预期、优质客户、领先技术和成本优势)、亿纬锂能(动力锂电全面布局、消费类电池稳健增长)、恩捷股份(湿法隔膜全球龙头、盈利能力强)、璞泰来(负极全球龙头、隔膜涂敷龙头)、天赐材料(电解液&六氟龙头、新型锂盐领先)、科达利(结构件全球龙头、优质客户放量高增可期)、容百科技(高镍正极龙头、产能释放高增可期)、新宙邦(电解液&氟化工齐头并进、估值低)、汇川技术(通用自动化需求逐步回暖、动力总成全面突破)、隆基股份(单晶硅片和组件全球龙头、综合实力强)、晶澳科技(一体化组件龙头、2022 年利润弹性可期)、当升科技(正极稳健龙头、盈利能力强估值低)、比亚迪(电动车销量持续超市场预期、刀片电池外供加速)、锦浪科技(组串式逆变器龙头、业绩高增长)、天合光能(210 组件龙头、户用系统爆发)、阳光电源(逆变器全球龙头、储能前瞻布局)、德方纳米(铁锂需求超市场预期、盈利超预期)、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、禾迈股份(微逆龙头出货有望连续翻番、美国市场开始放量)、华友钴业(钴盐龙头、正极前聚体龙头)、中伟股份(三元前聚体全球龙头、客户优质快速扩产)、固德威(分布式逆变器高增长，储能业务发力)、福斯特(EVA 和POE 龙头、感光干膜上量)、宏发股份(新老继电器全球龙头、2021 年超市场预期)、三花智控(热管理全球龙头、稳健增长低估值)、通威股份(硅料和PERC 电池龙头、盈利超市场预期)、国电南瑞(二次设备龙头、电力物联网受益)、诺德股份、福莱特、思源电气、星源材质、大全能源、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、金风科技、中信博。建议关注：晶科能源、赣锋锂业、天齐锂业、欣旺达、中科电气、贝特瑞、嘉元科技、中环股份等。

　　风险提示： 投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期

（文章来源：东吴证券）

文章来源：东吴证券

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